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私募“入主+重组”模式陷入穷途

作者:秦皇岛配资网 时间:2020-08-10 16:12:35 关键词:私募“入主+重组”模式陷入穷途 点击:

  随着更严格的监管重组和重新上市法规以及对私募股权资本杠杆的更大监督,私募股权拥有越来越少的控制和领导资本运营的空间。

  在导演的大刀之下,“准后门”模式即将结束。最近,钻石玻璃和申克的两个非常典型的“后门样”案例接连崩溃。这意味着这种重组的监管标准已经收紧。

  值得一提的是,金刚玻璃和申科的重组计划负责人都是私人股本资本,这些资本此前曾大量投资于收购上市公司的许多股份。一位资深投资银行家对《上海证券报》的记者说:“随着监管机构加强其重组和上市审查,并加强对主要私人股本股东的资本杠杆监督,私人股本的控制和领导空间越来越小。。”

  那么,在监管趋势突然变化的情况下,很难计算“进入+重组”套利时,这些私人股本大亨将如何恢复呢?

  模式重组被阻止

  钻石玻璃公司于10月10日晚宣布,中国证监会未批准公司重组。进行监督的原因是未充分披露目标公司的盈利能力预测的可用性和估值参数的预测合理性,以及“上市公司重大资产重组控制措施”第四条的有关规定。因为不符合。“不仅要对钻石玻璃进行重组,不仅要除去标的资产的不良质量,而且重组的痕迹和避免清单的方案(即后门)都非常清楚,GEM的重组也很明确清单禁令是监管红线。一位担心该计划的投资银行家告诉《上海证券报》的记者。“当这扇门打开时,其他创业板公司很可能也会效仿。””

  金刚玻璃贸易商的“易主+重组”全链业务由罗卫光掌舵,这是对私募股权的新价值投资。去年9月,罗蒙(Diamond Glass)停职期间,罗维(Luo Wei)从9号公司调任。86%的股份成为第二大股东;今年1月,罗伟光受命再次转让。38%的股份被提升为钻石玻璃的最大股东和实际控制人。钻石玻璃的重组将从14日开始。每股人民币53元,向罗卫光,前海西诺和智商投资发行股份,购买其所持有的中化集团全部股份的100%,间接持有OMG新加坡64%的股份我会的发行股票以购买OMG Singapore剩余的36%的股份。同时,有20条建议。向罗伟旺等发行每股14元,募集配套资金不超过6亿元。

  此前,市场质疑目标公司新加坡OMG是一家多媒体传输解决方案提供商,市值达30亿元人民币,但其长期表现并不突出。罗伟光和Naland Fund持有的OMG新加坡股票来自去年的意外投资。更重要的是,该定制重组计划有意避免了不允许GEM进行重组和上市的红线,从而引起了交易所的查询。有趣的是,在今年3月的私募股权论坛上,罗伟光发表了题为“ 1级客人,2级应付票据”的演讲,提出并购的价值在于1级和2级的联系。是的

  两周前,申科股票的改组也重新开始,其原因直接针对重组和上市。交易完成后,监管部门认为上市公司的实际管理人没有足够的披露理由,也没有合理披露标的资产的交易价格与原股权转让价格之间的差额。我认为就足够了。

  申克重组的领导者是Kashun Ijo。今年2月,长谷川一成转移到神道13号。76%的股份成为第二大股东。在随后的重组计划中,该公司计划以21亿元人民币的价格收购Zibolan Network 100%的股份,同时筹集21亿元人民币。其中,华创益生以15亿元收购。重组完成后,华创亿盛的持股比例将升至29。06%成为控股股东。

  不难发现上述所有重建案例都是经过精心设计的“打包”方案。也就是说,私募股权购买上市公司的股份以获得重组优势,然后注入股份或参与融资以赢得双重套利和重组后的私募股权。我会的该公司继续主导着上市公司,并增强了后续资本运营的想象力。随着钻石玻璃的重组,罗未干的利益链将变得更加复杂,不仅会进入主要的上市公司,而且还会攻击参与股权目标并参与融资支持的公司。

  “有关重组和上市的新规定尚未正式出台。根据新旧规则,以上两个方案必须符合以前的审核标准。正如投资银行之前所说,这两个案件的审计结果导致重组和上市监管机构的审计更加严格。

  如何清理“不良结局”重组的结束

  我没时间了。实际上,直到几个月前,仍然有一些竞争者成功采用了“招募+重组”的私募股权运营模式。

  5月20日,Sublimation Baker进行了第二次重组,并最终由并购和重组委员会释放。根据公司计划,公司拟以16亿元收购网络游戏公司延龙科技100亿元股权,配套资金不超过15亿元。该计划的执行者是拥有私募股权背景的沉培金,并于2015年6月同意以北控15%的股份作为控股股东。沉吗值得一提的是,拜金公司已投入15亿元人民币进行此次重组的配套资金,其发行价仅为4。每股人民币02元不仅可以稀释股权成本,而且可以稳定控股股份。“如果存在这样的计划,通过的机会很小。“投资者指出。

  监管方向的突然转变扰乱了私募股权资本的运营。以沉科为例,华川平成于今年2月进行了投资7。如果将一家上市公司的股份转让给5亿元,转让价格将高达36美元。每股33元,18。88元,涨幅5%,高92%。但是,支持申科股份重组的融资发行价仅为15。每股51元。华创亿盛出资15亿元参加认购后,成本将大大摊薄,并很快处于浮动盈利状态。如今重组已经结束,华川义久的理想构想失败了。

  碰巧的是,私募股权大亨陈海昌对ST Lions负责人的重组不满意。ST Lionhead最初计划以现金从上海耐克和Lu煤基础油购买Luanak 100%的股份。此前,ST Lion Head的控股股东Lion Head Group持有22股股份。上市公司94%的股权合同已转让给海龙天和六安工程。其中,海龙天和上海罗的实际控制人均为陈海昌。但是,尽管该计划避免了对现金收购的严格审查,但很难摆脱对重组和上市的怀疑,最终有必要放弃。

  投资者担心,在定制的“一揽子”计划失败后,私募股权大亨如何将“坏尾巴”重组在一起。

  “有关重组和上市的新法规正在出台,监管机构显然希望抑制投机和投机。对“后门式”重组的严格审查是不可避免的,未来的资本投资空间将大大减少。此外,私募股权“进入+重组”模型几乎在所有模型中都包含高杠杆融资计划。在去杠杆化监管主题演讲中,监管机构显然不建议使用此类模型。“投资者告诉记者。

  但是,一些市场人士告诉记者:这些私募支付高昂的资本成本,并持有许多上市公司的股份。资本投资势头依然强劲。“记者注意到,最终杠杆是重组方科股份,华创益盛公司的股本达到了35亿元人民币,其GP(有限合伙人)华创融进仅投资了100美元。是原始的。按照原计划,此次重组完成后,华创荣进的控制人钟闯将成为申科新的实际控制人。